Wenn Länder ihre Staatsschulden verbergen, schaden sie sich selbst, ihren Bürgern und ihren Kreditgebern, sagen Ökonomen.

Ökonomen des Internationalen Währungsfonds (IWF) gaben kürzlich bekannt, dass die weltweite Staatsverschuldung insgesamt bald das globale Bruttoinlandsprodukt (BIP) einholen und diesen Wert voraussichtlich bis 2030 erreichen wird. Neue Forschungsergebnisse der University of Notre Dame deuten darauf hin, dass dies auch dann passieren könnte früher, dank der versteckten Schulden der Länder.

Diese versteckten Schulden – Schulden, die bereits in den Büchern einer Regierung standen, aber nicht offengelegt wurden – sind das Ergebnis böswilliger oder korrupter Absichten, der Angst vor der Kontrolle durch Kreditgeber oder einfacher Buchhaltungsfehler. Übermäßige Schulden hindern Regierungen daran, in die Dinge zu investieren, die die Bürger am meisten brauchen, einschließlich Infrastruktur, Gesundheitsversorgung und Bildung.

Auch für Investoren und Analysten, die die Kreditwürdigkeit und Zuverlässigkeit eines Kreditnehmers sicherstellen wollen, ist die Überwachung des Schuldenstands eines Landes ein vorrangiges Ziel.

Aber die Aufdeckung versteckter Schulden hat katastrophale Folgen für diejenigen, die Kreditnehmer falsch melden, und für diejenigen, die ihnen Kredite gewähren.

Laut einer neuen Studie eines Ökonomen der University of Notre Dame können falsch gemeldete Schulden zu höheren Zinssätzen für Kreditnehmer und niedrigeren Inkassoquoten für Kreditgeber führen. Diese Ergebnisse deuten auf indirekte negative Auswirkungen auf die globale Finanzstabilität und das Verbraucherwohl hin.

Cesar Sosa-Padilla, außerordentlicher Professor für Wirtschaftswissenschaften und Fakultätsmitglied am Kellogg Institute for International Studies, Teil der Keough School of Global Affairs in Notre Dame, mit Co-Autoren von der Weltbank, der Universität Hamburg und der Universität Duisburg. -Essen ist Autor eines vom National Bureau of Economic Research veröffentlichten Arbeitspapiers mit dem Titel „Hidden Debt Revelations“.

Die Forscher nutzten die Datenbank „International Debt Statistics“ der Weltbank, um die Genauigkeit der gemeldeten Schuldenstände über mehr als 50 Jahre für 146 Entwicklungs- und Schwellenländer zu messen.

Die Forscher verfolgten Revisionen der External Debt Statistics Database der Weltbank, die Berichte über alle Länder zusammenstellt, die Kredite von ausländischen Kreditgebern aufnehmen, von 1970 bis 2022. Jede Revision zeigte Abweichungen von den Daten des Vorjahres, was auf eine unter- oder überschätzte Höhe der Schulden hindeutet . .

Ihre Recherchemethode, die auch das Scannen von Aufzeichnungen vor Online-Features umfasste, brachte laut Sosa-Padilla mehrere Fakten über die Größe, den Zeitpunkt und die Merkmale der versteckten Schulden ans Licht.

Sie stellten fest, dass die Staatsverschuldung systematisch und erheblich unterschätzt wird: Sie macht durchschnittlich 1 % des BIP jedes Landes aus, was über alle Länder und Jahre hinweg eine versteckte Verschuldung von insgesamt 1 Billion US-Dollar bedeutet und mehr als 12 % der gesamten Auslandsverschuldung aller untersuchten Länder entspricht. Probe.

„Versteckte Schulden sind groß und weit verbreitet“, schreiben die Forscher, da 70 % aller der Weltbank gemeldeten Schuldenbestände nach ihrer ersten Veröffentlichung mindestens einmal geändert werden müssen. Und die meisten dieser Revisionen, erklärte Sosa-Padilla, beinhalten eine Anpassung nach oben statt nach unten bei der Meldung der tatsächlichen Staatsverschuldung, was darauf hindeutet, dass es häufiger zu einer Unterberichterstattung kommt.

Diese versteckten Schulden könnten erst dann erklärt werden, wenn sie durch eine Reform aufgedeckt würden, daher sei es wahrscheinlich, dass die Schulden einiger Länder tatsächlich höher seien, als sie zuzugeben bereit seien, sagte er.

„Wir stellen fest, dass die öffentliche Auslandsverschuldung systematisch unterschätzt wird und dass dieses Phänomen in Ländern mit schwachen Institutionen häufiger auftritt“, sagte Sosa-Padilla.

Unstimmigkeiten in der Berichterstattung traten laut Sosa-Padilla am häufigsten in wirtschaftlich schlechten Jahren auf. „Eine Anhäufung von Schulden, die nicht gemeldet wurden, kam typischerweise in guten Jahren vor“, sagte er, „während es in Jahren mit schlechter Wirtschaft zu Aufdeckungen dieser versteckten Schulden kam.“

Diese versteckten Enthüllungen über die Verschuldung traten typischerweise dann auf, wenn staatliche Konten auf Zahlungsausfälle untersucht wurden, oder bei Prüfungen durch den IWF, eine multilaterale Organisation, die gegründet wurde, um Ländern am Rande einer Finanzkrise zu helfen. Die Vereinigten Staaten sind der größte Anteilseigner des IWF.

Forscher haben außerdem herausgefunden, dass versteckte Schulden sowohl für Gläubiger als auch für Kreditnehmer schädliche Folgen haben können. Für die Gläubiger bedeutet dies größere Verluste und eine geringere Rückzahlungsquote bei Krediten, die an ein stärker verschuldetes Land vergeben wurden als erwartet. Die geringeren Chancen auf Rückzahlung der Mittel während des Neuverhandlungsprozesses führen wiederum dazu, dass Gläubiger den Ländern, die Kredite suchen, ungünstigere Kreditkonditionen gewähren.

„Theoretisch sieht sich ein Land, das in der Vergangenheit seine Schulden versteckt hat, nicht nur mit höheren Zinssätzen ausländischer Kreditgeber konfrontiert, sondern es ist auch weniger in der Lage, den Konsum zu glätten oder die Schwankungen seiner Wirtschaft zu stabilisieren“, erklärte Sosa-Padilla. „Im Wesentlichen führt dies zu einer volatileren Entwicklung der Konsummengen, die sich auf die konsumierenden Haushalte auswirken kann.“

Insbesondere für US-Verbraucher sagte Sosa-Padilla, dass die versteckten Schulden-Enthüllungen Investitionen in ausländische Anleihen viel riskanter machen als zunächst angenommen. Darüber hinaus könnten die US-Geber als einer der größten Geber des IWF besonders vorsichtig sein, wenn sie die Bereitstellung von Geldern für Länder erwägen, die ihre wirtschaftliche Gesundheit systematisch falsch angeben.

Bei öffentlich gehandelten Anleihen und Krediten der Weltbank kommt es seltener zu Falschmeldungen, da diese Schulden routinemäßig offengelegt werden. Die größten Korrekturen der jährlichen Schuldenstände finden auf weniger transparenten Märkten statt, beispielsweise bei der Aufnahme von Fremdmitteln von privaten Kreditgebern in Form von Bankkrediten oder von Regierungen in Form von bilateralen Krediten.

In diesem Punkt und unter Verwendung eines quantitativen Modells der Staatsverschuldung und Zahlungsausfälle berücksichtigten die Forscher das Maß an Aufsicht und Transparenz, das erforderlich ist, wenn es darum geht, die Offenheit jedes Landes bei der Berichterstattung über Schulden zu überwachen, und argumentierten, dass „nur Länder mit starken Fundamentaldaten und niedrigen …“ „Der Grad der versteckten Verschuldung profitiert von erhöhter Transparenz“, während Länder mit einem hohen Grad an versteckter Verschuldung „eine genauere Prüfung wahrscheinlich als kostspielig empfinden werden.“

Aus diesem Grund deuten die Ergebnisse der Studie darauf hin, dass Transparenzmaßnahmen in wirtschaftlich positiven Zeiten besser umgesetzt werden als in Zeiten der Finanzkrise.

„Analysten für Vermögensbewertung und Länderüberwachung sollten berücksichtigen, dass Schuldenstatistiken nach ihrer ersten Veröffentlichung tendenziell steigen, was einen Zahlungsausfall wahrscheinlicher macht“, schloss Sosa-Padilla.